大市在五一节前借助各种利好传闻，形成一股冲高力量，但在临近沪指3800点地方，几次上冲无法突破。由于缺乏实质性利好公布，近期还有类似加息的消息，大市高位滞涨后，无法顶住抛盘，周三出现大的回调。如果管理层能针对市场担忧的再融资问题做出干预措施，大盘应能减少进一步的恐慌抛售。估计股指数将有一段时间的整理蓄势，而政策底将发挥支持作用。

　　“收紧”预期重挫股指

　　大市在节后的振荡，依然是政策市的因素在起作用。原来的降低印花税当然是重磅的利好，但由于也被理解为一种纠偏行为，因此迅速得到消化。主要的利好是对大小非的限制，然而由于节前有一次对大小非政策的违规，节后又再出现一次，导致普通投资者担心管理层的政策是否能对大小非起到真正的约束，加上周三出现有关金融股再融资的消息，市场就有了做空的冲动。

　　而央行负责人关于“不排除”加息可能的重申，再次引起继续收紧银根的预期。权威观点认为，二季度的通胀压力有可能下降，但由于目前国际市场粮食价格和其他大宗商品价格的走势波动较大，有明显走高可能，对于全年的CPI走势未敢乐观。新华社也同时发表社论《从紧货币政策应坚定执行》。鉴于我国外汇储备增长过快、储蓄率偏高原因，未来仍需要大力回收过剩流动性。除了加息之外，央行调节CPI还有多种方式。但如此一来，对于股票融资融券的期望值就要降低，因为除了存在混业经营危险外，还有增加流动性问题。市场清楚股票抵押融资，只能限于小范围，无法解决供求矛盾。

　　总体走势不用悲观

　　众多机构对于行情，本来分歧就较大，响应号召在跌破3200点较早入市的，已经有所斩获，看清楚才入市的，建仓位已经在3500点附近。但许多机构只看到4000点附近，甚至3800点就开始做空，实际上从3000点到3800点也有25%左右的升幅，个股有的已经升了50%，做空获利不菲。由于不同机构的成本不同，多空意愿也不同，因此在3700～3800点区间多空换手较大，不少资金消耗在上面，而沪指3800点也冲了几次。因此，短期内已经有小小的套牢盘，如果不消化3800点附近的筹码，强拉指数股攻击4000点整数关口，可能抛压更大，因此，调整未必是坏事。

　　最近一些偶然现象，也影响了一批强势股的走势。个别“庄股”的停牌背后，是对于以前股改时是否涉及国有资产损失的重新调查，而围绕证券公司借壳上市的处罚、停牌、取证，也有不少家。偶然事件敲山震虎，引起一些私募机构盘筹码出逃。最近交易所公布了一批股票的持股集中度，之前的大规模公布似乎只有过一次，只不过，以前是引起“跟庄”的兴趣，现在则是要降低持股集中度的处理，也使一些机构担心布局现于“灯”下，自觉性地调仓、降低集中度，也造成一定的抛压。

　　从技术上分析，深综指的小型复合底部仍在起作用，周三的下挫未改变形态，估计向下的压力主要是几个交易日前的一个向上跳空缺口要回补，可能在缺口下方重获支撑，再重新向上，形成更复杂的底部。总体走势不用悲观。