消息

    《中国日报》援引财政部官员的话报道，政府拟上调对煤炭企业的资源税。该报道没有提供进一步的细节。

　　分析

    我们尚不能独立印证这则消息。

　　如果消息属实，我们认为这对企业盈利的影响有限，因为煤炭市场目前为卖方市场。

　　--煤炭企业在本年度合约中普遍签有转嫁条款，如果意外征收或加征额外的资源税，可以将其转嫁给客户。

　　--煤炭供应的持续短缺很有可能会让煤炭企业得以转嫁增加的税收。自4月份创新低之后，秦皇岛煤炭现货价格已升至人民币840元/吨，同比上涨86%，年初至今上涨60%。年内市场还会进入两个旺季：7-8月的夏季和10-12月的冬季。

　　--需指出的是，4月份创下的人民币600元/吨的年内低点仍比去年的高点高出25%。

　　中国煤炭企业的估值显著低于全球同行企业，这可能已经体现了较高的风险溢价。尽管利润率更高，但中国煤炭股票当前股价对应的2008年预期市盈率为12-17倍，而美国同行企业为25倍。

　　影响

    我们认为煤炭市场正处于三年结构性上涨期，得益于供应面的两项结构性支撑因素：对小煤窑的整治和铁路运输瓶颈。我们认为股价走低时是一个买入机会。