代码：600467收盘价：13.75元

最新评级 中性

评级机构 第一创业

    2007年公司实现销售收入7.74亿元，净利润2.02亿元。从利润构成来看，海参产品以1.42亿元的毛利，占比55%，成为公司最主要的利润来源。研究员刘红认为，公司现有的3万亩围堰和虾池养殖面积已经充分利用，未来海参产量的增长主要依赖养殖密度的提高，然而考虑到虾池养殖密度不宜过高的实际情况，预计公司2008年～2010年的海参产量呈缓慢增长态势，年均增速不到5%。

    该研究员还认为，新确权海域在2010年前很难有实质贡献：一是预计正式投苗最快也要到2009年春季；其次，底播的海参生长缓慢，养殖周期达到3年。同时海参价格难以大幅上涨。2007年公司海参产品价格的大幅上涨主要原因有两个：一是受到其他食品价格上涨的影响；二是北方天气原因导致部分虾池养殖海参减产；而这两个因素都不具有持续性，所以海参价格难以大涨，甚至有小幅回落的可能。

    刘红预测公司在2008年～2010年净利润分别达到2.11亿元、2.29亿元和2.49亿元，在不考虑增发的情况下，每股收益分别为0.33元、0.36元和0.39元。当前公司13.75元的市场价格，对应2009年的动态市盈率已经接近40倍，市场价格已经包含了对新增养殖海域的乐观预期，给予“中性”的投资评级。