评级：买入评级机构：东方证券

    公司一季度业绩小于预期。分析师邹慧认为这与雪灾有关，影响了本期的收入，行业景气程度依然很高，并不影响全年的收入确认。

    公司目前GIS产品包括126KV、252KV、800KV以及1000KV，邹慧认为在电网建设方兴未艾之际，高压开关行业的年均增长率保持在20％～30%没有任何问题，作为高压开关的龙头企业，公司必然受益，公司未来的特高压产品将是利润增长点。

    在邹慧看来，公司有两个利好方面。一是原材料影响程度小于电力设备行业平均水平，在公司原材料构成中，铝占30%多些，钢30%弱些，绝缘材料20％～30%，其中铜占10%左右，铝的价格涨幅原小于铜和钢材价格涨幅，对公司成本压力应该小于电力行业平均水平，通过产品提价可以转嫁一部分，因此公司原材料压力并没有想像的大。二是公司管理效率正在改善。公司的管理一直被市场所诟病，但公司管理层调整以后，管理效率正在改善，目前公司本部GIS产品的产量已经由年初的70～80间隔提高到目前的120～130个间隔。

    分析师认为，东芝计划明显偏低了，按照公司的年度计划，全年公司应该可以实现0.65元的业绩；目前市盈率不到20倍，市场的平均估值水平已经达到25倍，作为行业景气可以维持的龙头公司，应该享受高于市场平均水平的估值，给予30倍市盈率，合理估值为9.5元，调高评级到“买入”。